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9月27日丨机构四季度策略抢先看!

发布日期:2019-10-20 11:17   来源:未知   阅读:

  截至9月24日,上证指数与创业板指今年以来分别累计上涨19.71%、35.51%,四季度是涨还是跌引发热议,机构开始对四季度做出展望,以下为最新逻辑及观点。

  A股历史上四轮盈利底部分别出现在2006 年、2009 年、2012 年、2015 年,2019年“盈利圆弧底”与2012年更为相似,都是“房地产、制造业、出口”三杀,基建投资独木难支。因此对于2019年Q4市场推演,可放大2012Q3-Q4作出对比。

  2012Q3是“继续恶化的经济+迟迟等不到的宽松”,市场主跌浪;Q4经济数据复苏+全球宽松升级,市场反攻。2019年Q4通胀制约宽松力度而经济数据难以改善,是“未见起色的经济+幅度有限的宽松”,好2012Q3、弱于2012Q4。

  2019年Q4依然处于偏宽松的周期,债务和杠杆约束也较12年缓和,但猪价上行、通胀抬头对持续宽松亦形成掣肘,货币政策更多靠疏通传导而非大水漫灌,而海外长期流动性改善、但对美联储年内降息幅度阶段性存在争议。

  政策方面,金融供给侧改革核心在调结构 、降成本 、促开放、防风险,决策层总在“防风险”和“防范处置风险的风险”中求平衡,“冷的时候要积极,暖的时候别激进”。当前经济下行压力依然较大,债券市场疲弱反应通胀预期升温,市场对政策的宽松预期已走得较为领先,流动性继续宽松但会受到通胀抬头的制约。

  展望Q4如何?熊牛转折之年的节奏判断是Q1&Q3进攻,Q2&Q4偏防守,上半年波动大,下半年波动小 。

  从金融端来看,调结构给金融机构带来的影响是“券商进、银行退”,金融供给侧改革引导直接融资占比提升,银行资产扩张告别高增速。券商重要性得到提升,券商投行业务收入有望提高。

  从实体端来看,金融市场相应压缩低效率领域供给、增加高效率领域供给,这一过程使得经济产业格局的变迁将在直接融资市场得到更积极的映射,例如美国90年代“消费下,科技上”、日本90年代的“金融下,科技与消费上”。中国的经济驱动力已经变迁,“高质量发展”主线下新经济领域的消费服务业、科技行业都将在中国经济产值中占据更大的贡献。win7旗舰版系统下载第26届广州园林博览会(国庆专场)也将于9月28日开幕