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研报精选:9 月空调数据:内外销出货有所回暖

发布日期:2019-10-27 01:24   来源:未知   阅读:

  产业在线 月回暖趋势,当月实现销量 971 万台,同比增长 8.1%;其中内销 667 万台,同比增长 8.1%,出口 304 万台,同比增长 8.1%

  产业在线 月回暖趋势,当月实现销量 971 万台,同比增长 8.1%;其中内销 667 万台,同比增长 8.1%,出口 304 万台,同比增长 8.1%。其中,空调外销出货量从今年 6 月起转正,内销出货量受到低基数效应带动,8 月、9 月连续两个月实现正增长。展望 10 月行业排产计划依然较为稳健,我们认为进入四季度后行业大概率仍将保持温和回暖的趋势。

  中怡康行业零售量同比下降 13.7%,零售额同比下降 19.5%。奥维 9 月份空调推总零售量同比下降 2.3%,零售额同比下降 6.4%。从价格走势上看,行业性的价格竞争情况仍相对良性。9 月份中怡康零售均价同比下降 6.78%,降幅较 7、8 月份略有收窄;其中,格力均价同比下降 7.8%,降幅环比明显扩大;美的均价同比下降 10.89%,降幅环比基本持平。9 月铜、铝、塑料、钢材价格分别同比下降 4.8%,13.7%,12.9%,空调行业均价的降幅仍属于基于成本下降的合理范围内。

  从行业集中度看,中怡康 9 月份空调零售量 CR3 集中度为 75.7%,同比 +6.1pct;CR5 集中度为 84.9%,同比+6.9pct。产业在线 月空调内销出货 CR3 为 81.6%,同比+1.3pct;CR5 为 91.3%,同比+3.5pct。市场份额向龙头企业集中。格力在均价下降的背景下,零售市场份额出现明显回升,其中 9 月中怡康线pct,环比大幅上升 16.3pct。

  从线上竞争格局看,今年以来奥克斯线上份额出现明显下滑,三季度开始呈现加速趋势。一方面,随着行业性的成本及均价下降,奥克斯所倚重的性价比优势在格力、美的等传统龙头降价后逐步开始减弱;另一方面,随着白电企业线上占比的上升,格力、美的也更为重视对线上渠道的投入和经营,奥克斯线上先发优势开始缩小,传统龙头多年来在品牌力、产品力上所积累的优势开始体现。

  我们认为,进入新冷年空调行业整体渠道库存保持平稳,进入低基数时期后无论排产及销售同比数据均有所回暖。而从零售端来看,尽管需求尚未出现显著性反弹,但在成本及均价下降的背景下,终端销售维持平稳趋势。而短期地产竣工数据转正回暖也将对行业需求有一定程度提振。展望四季度,我们认为空调行业龙头集中度仍在持续上升,竞争格局相对稳定,价格降幅仍处于原材料成本红利范围内,竞争相对良性。而整体排产计划也相对稳健,建议关注空调龙头格力电器(混改及未来股息率提升预期带来估值上升)、美的集团(渠道效率改善,长期竞争力提升)以及制冷阀件龙头三花智控。

  我们梳理了三个规划型政策文件,分别是《节能与新能源汽车产业发展规划(2012―2020 年)》、《节能和新能源汽车技术路线图》和《汽车产业中长期发展规划》,可以看到新能源汽车行业由政策驱动逐步向市场驱动转变。展望未来,市场将起决定性作用,企业的自主选择权将增强,产品及技术路线的多样性将增加,纯电动乘用车、燃料电池商用车及智能网联汽车都会是重点方向。

  2020/2025/2030 年新 能源汽 车的销量目 标是占汽车 总销量的 7%/20%/40%。在三个文件中,对动力电池的能量密度、成本及新能源汽车的续驶里程也设定了目标,其中能量密度、续驶里程是新能源汽车补贴的参考指标,随着补贴政策的退出,预计未来将会淡化这些指标,企业将会根据市场需求来自主决定技术路线、产品性能等。

  我们认为下一阶段的新能源汽车产业规划将升级发展思路,协同我国在互联网、通信等领域的优势,促进新能源汽车智能网联化,进而构建绿色智慧出行生态。在人工智能和 5G 通信等技术的支撑下,智能网联汽车技术步入快速有序的发展阶段。红姐统一图,《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》提出到 2020 年车联网用户渗透率达到 30%以上,新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到 30%以上,黄大仙单双中特(康黎 包世强 王玉霞)?新疆晨报讯(联网车载信息服务终端的新车装配率达到 60%以上。

  (1)充电难、充电慢一直都是制约新能源汽车推广的重要因素,预计未来将继续加大充电环节的投入;随着电动汽车保有量的增加,新能源汽车与电网及风电、光伏能源的融合也将愈发广泛。(2)高速可靠的无线通信网络、道路智能化等是智能网联汽车推广应用的前提,未来将推进道路基础设施的数字化改造。(3)从制氢、储氢、加氢,每个环节都存在不同程度的安全或技术难题,燃料电池汽车的推广应用必须要解决这些问题。未来应该更加重视氢气制储运、加氢站的建设等环节。

  建议关注三条主线)新能源汽车产业链的优质企业,例如比亚迪、宁德时代、恩捷股份、当升科技等;(2)智能网联产业链的优质汽车零部件企业,例如均胜电子和德赛西威等;(3)基础设施环节的优质企业,例如特锐德等。